12 septembre 2016 / 10:02 / il y a un an

GRAPHES-USA-Divergence inhabituelle entre Vix et ISM services

* Brusque remontée de la volatilité sur les actions US :

* bit.ly/2cxQcwF

* Volatilité des actions et ISM services habituellement en phase

* Une évolution divergente, comme en 2006-2007

* Graphique sur la volatilité des actions US et l'ISM Composite:

* bit.ly/2cQ235N

12 septembre (Reuters) - Le net recul de Wall Street vendredi a entraîné une brusque remontée de la volatilité sur les actions américaines que les indicateurs avancés d'activité aux Etats-Unis laissaient présager.

Ce mouvement de baisse (-2,45% pour l'indice Standard & Poor's 500), le plus marqué en une séance depuis le vote des Britanniques en faveur d'une sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne (Brexit) le 23 juin, a en partie été déclenché par les propos discordants de responsables monétaires américains sur l'opportunité d'un nouveau relèvement de taux directeurs à l'approche de la réunion du Federal Open Market Committee des 20 et 21 septembre.

La faiblesse de la volatilité sur les taux d'intérêt et le très bas niveau des taux d'intérêt réels, liés aux achats massifs des banques centrales dont le rythme s'est accéléré depuis que la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont pris la relève de la Réserve fédérale, ont largement contribué à la très faible volatilité sur les actions.

Après le pic provoqué fin juin par le Brexit, celle-ci a d'ailleurs atteint cet été son plus bas niveau depuis le début de l'année, sous sa moyenne de long terme.

Graphique sur la volatilité sur les actions US en 2016:

bit.ly/2cxQcwF

Parallèlement, l'indicateur avancé de l'activité dans le secteur des services, le plus important de l'économie américaine, s'est dégradé, rappelant aux investisseurs que l'économie américaine pourrait entrer dans une dynamique de fin de cycle après une phase d'expansion particulièrement longue.

L'indice ISM composite du secteur des services aux Etats-Unis s'est ainsi rapproché au mois d'août du seuil des 50, tombant à 51,4 après un recul nettement plus marqué qu'attendu de 4,1 points.

L'indice Vix de volatilité évolue habituellement en phase avec l'indice ISM Composite des services et leur divergence actuelle n'est pas sans rappeler celle qui avait prévalu en 2006-2007, avant le déclenchement de la crise financière de 2008 et l'envolée de l'indice Vix à des plus hauts historiques.

Graphique sur l'évolution de l'indice ISM Composite des services et l'indice Vix depuis la fin des années 1990:

bit.ly/2cQ235N

Sources :

*Central banks and the volatility cycle. Equity Research. Barclays. 12 septembre 2016.

*The bubble before the storm. The next US/global recession should be a theme in H2 2017. Economics Research. Exane BNP Paribas. 5 septembre 2016.

*Jackson Hole 3016: redéfinition de la politique monétaire conventionnelle. EcoWeek. BNP Paribas. 2 septembre 2016.

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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