AVANT-PAPIER-La BCE pourrait agir préventivement sur ses rachats d'actifs

lundi 5 septembre 2016 15h29
 

par Dhara Ranasinghe

LONDRES, 5 septembre (Reuters) - La légère remontée des rendements des obligations souveraines dans la zone euro a allégé la pression sur la Banque centrale européenne mais il n'est pas exclu que la BCE agisse de manière préventive cette semaine pour faire face au risque de raréfaction des titres éligibles à son vaste programme d'assouplissement quantitatif (QE).

Après avoir chuté rapidement et fortement dans la foulée du vote britannique en faveur d'une sortie de l'Union européenne le 23 juin, les rendements obligataires dans la zone euro ont redressé la tête ces dernières semaines: le rendement à 10 ans du Bund allemand est remonté de 15 points de base depuis son creux historique touché en juillet et ses homologues français, néerlandais ou encore finlandais sont 7 à 9 points de base au-dessus de leurs plus bas record.

La BCE a ainsi retrouvé un peu de marge de manoeuvre pour ses rachats d'actifs, un programme de 80 milliards d'euros par mois destiné à redresser l'activité et l'inflation dans la zone euro et censé expirer en mars 2017.

La BCE pourrait en profiter pour assouplir les règles qu'elle s'est fixées lui interdisant d'acheter des titres au rendement inférieur à son taux de dépôt, actuellement négatif à -0,40%, et d'acquérir plus de 33% d'une ligne obligataire spécifique.

"Même pour la Finlande, à ce niveau de rendements, la (BCE) peut probablement encore en acheter pendant cinq ou six mois. Une nouvelle baisse des rendements pourrait toutefois rapprocher cette horizon, donc la BCE pourrait vouloir agir de manière préventive", écrivent les analystes de Société générale dans une note.

Alors que l'Allemagne est le principal émetteur de la zone euro, environ 57% des obligations souveraines allemandes ne sont pas éligibles au QE car leur rendement est inférieur au taux de dépôt de la BCE, selon le gestionnaire suisse de fortunes Pictet.

D'après Nordea, la BCE pourrait ne plus trouver de titres éligibles aux alentours de la fin de l'année si elle n'assouplit pas ses propres règles.

Les analystes ne s'attendent pas en revanche à ce que le conseil des gouverneurs de la BCE qui se réunit jeudi modifie la clé de répartition de son QE, qui définit la quantité de dette souveraine des pays de la zone euro qu'elle peut acquérir en fonction de leur poids respectif dans son capital.   Suite...