March 1, 2016 / 3:50 PM / a year ago

GRAPHES-Zone euro-Le vent du Brexit souffle sur le risque souverain

5 MINUTES DE LECTURE

* Le coût de l'assurance contre le défaut de la GB s'est envolé

* bit.ly/1Qk5RtO

* Celui des dettes périphériques de la zone euro a suivi

* bit.ly/1RDwlXE

* La France n'est pas épargnée, mais moins touchée que la GB

* bit.ly/1LSAEK8

* Les situations politiques nationales, facteur aggravant

1er mars (Reuters) - L'augmentation du coût de l'assurance contre le risque de défaut sur la dette souveraine britannique, conséquence des craintes liées au référendum sur le maintien de la Grande-Bretagne au sein de l'Union européenne, s'est propagée aux dettes souveraines des pays périphériques de la zone euro et à celle de la France.

Graphique sur l'évolution du CDS à cinq ans de la Grande-Bretagne et de la France depuis début 2015 :

bit.ly/1Qk5RtO

Graphique sur l'évolution du CDS à cinq ans des pays périphériques de la zone euro depuis début 2015 :

bit.ly/1RDwlXE

La France et le Royaume-Uni, qui tiendront jeudi un 34e sommet bilatéral, présentent des caractéristiques similaires en terme d'appréciation de leur solvabilité à long terme.

Ils pratiquent toutes deux les "déficits jumeaux", joignant à un déficit chronique des finances publiques, un déficit de la balance courante, ce qui les rend dépendants des financements extérieurs.

Graphique sur l'évolution du solde des finances publiques et de la balance courante en France et au Royaume-Uni :

bit.ly/1QpZJ4u

La perspective du référendum sur le Brexit s'est d'ailleurs traduite par un affaiblissement de la livre aussi bien contre l'euro que contre le dollar.

Graphique sur l'évolution de la livre contre l'euro et contre le dollar : bit.ly/1Qq1AWU

Protégée par son appartenance à la zone euro et par le programme d'assouplissement quantitatif de la Banque centrale européenne, la France a d'ailleurs enregistré une moindre augmentation du coût d'assurance contre un défaut sur sa dette souveraine que le Royaume-Uni, une situation inédite depuis la crise des dettes souveraines au sein de la zone euro.

Graphiques sur l'évolution des CDS souverains à 5 ans de la France et du Royaume-Uni depuis 2010 : bit.ly/1LSAEK8

instabilité Politique

En ouvrant, la boîte de Pandore d'une possible sortie d'un pays membre de l'Union européenne, le référendum britannique peut rouvrir celle d'un éclatement de la zone euro.

"Le Brexit serait une décision volontaire et une fois libéré, le 'génie de la sortie' ne pourrait plus être maîtrisé", estime Richard Batley, de Lombard Street Research. "Le Spexit, l'Itexit sans parler du Frexit ne seraient sans doute plus considérés avec le même haussement d'épaule que l'était le Brexit il y a seulement quelques années", poursuit-il en référence à une possible sortie de l'Espagne, de l'Italie voire de la France.

La question se pose avec d'autant plus d'acuité pour certains pays de la zone euro que les consensus politiques nationaux sur les réformes structurelles et la maîtrise des déficits publics sont mis à mal.

En Irlande, le risque d'un blocage politique durable s'est accru dimanche faute de majorité claire à l'issue des élections législatives.

En Espagne, le chef de file des socialiste espagnols, Pedro Sanchez, se présente ce mardi devant le Parlement espagnol, qu'il va s'efforcer de convaincre d'approuver la coalition qu'il a mise sur pied. Depuis le début des consultations à l'issue des élections du 20 décembre, aucun parti n'est apparu en mesure de constituer une majorité stable.

Au Portugal, le nouveau gouvernement socialiste issu des élections d'octobre et qui s'appuie sur des formations plus à gauche pour se maintenir au pouvoir, a dû revenir sur certaines mesures d'austérité mises en oeuvre au cours de la période durant laquelle le pays bénéficiait d'une assistance financière internationale.

En France enfin, le gouvernement, confronté à une contestation de son projet de réforme du Code du travail dans les rangs de la gauche, par les syndicats et les organisations lycéennes et étudiantes, s'est résolu à reporter au 24 mars la présentation du texte en conseil des ministres.

Sources :

*Brexit, Frexit! LSR Daily Note. Lombard Street Research. 25 février 2016.

*Brexit risk remains high despite deal with Europe. Exane BNP Paribas. 22 février 2016.

*Royaume-Uni : tout est déjà si différent de la zone euro ; le Brexit n'accroîtrait pas les différences. 12 février 2016

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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