4 décembre 2014 / 11:40 / il y a 3 ans

Club Med-L'arme de la dernière enchère jugée improbable

* La procédure de calendrier accéléré devrait être prolongée-avocats

* La procédure de dernière enchère jugée risquée

par Pascale Denis et Matthieu Protard

PARIS, 4 décembre (Reuters) - Dans la bataille pour le rachat du Club Méditerranée, l'Autorité des marchés financiers (AMF) devrait opter, en cas de nouvelle surenchère d'Andrea Bonomi, pour une poursuite de sa procédure de calendrier accéléré plutôt que recourir à l'arme de la dernière enchère jugée trop risquée.

Pour mettre un terme à l'OPA la plus longue de l'histoire boursière française, l'AMF a déjà donné 12 jours ouvrables au milliardaire Guo Guangchang - qui a porté son offre à 23,50 euros - et vient d'accorder le même délai à l'Italien qui a maintenant jusqu'au 17 décembre pour se prononcer.

Passée cette échéance, l'Autorité aura la possibilité de mettre en oeuvre un dispositif dit de "dernière enchère", consistant à demander aux offrants de déposer, à une date donnée, une enchère à l'aveugle.

Mais les spécialistes du droit boursier français doutent que l'AMF siffle la fin de la partie, préférant laisser les deux camps se livrer à des enchères successives, avec des délais probablement encore raccourcis.

"Cette menace a souvent été brandie mais je ne pense pas que l'AMF souhaite utiliser la procédure de dernière enchère compte tenu des risques de contentieux", estime Aline Poncelet, associée au cabinet d'avocats Paul Hastings.

Ces contentieux entre les parties pourraient notamment émerger en cas d'offre financière identique, qui les contraindrait, pour convaincre les actionnaires minoritaires, à dévoiler davantage d'éléments sur leur business plans respectifs comme sur les accords avec leurs partenaires financiers.

"La procédure a un côté loterie, un peu anxiogène", remarque un avocat qui a souhaité garder l'anonymat, soulignant que l'AMF doit opter pour une réponse qui va dans l'intérêt du marché.

"L'offre traîne, certes, mais ici, contrairement à la période de gel liée aux recours déposés par les minoritaires en 2013 il y a une dynamique de marché qui profite aux actionnaires", souligne-t-il.

FIN "NATURELLE" DES SURENCHÈRES ?

Si l'AMF décidait de raccourcir encore sa procédure d'enchères accélérée, "le délai ne pourrait être inférieur à trois jours de négociation", estime pour sa part Alexandre Omaggio, avocat associé du cabinet FTPA.

"Est-ce essentiel de précipiter la fin? On n'est plus à un ou deux mois près. Il faudrait un motif impérieux pour recourir à la dernière enchère et je ne suis pas certain que l'AMF ait envie de faire de ce dossier un précédent", note un autre avocat.

Interrogée, l'AMF s'est contentée d'indiquer "être à ce stade dans le dispositif de confrontation des offres".

Le management du Club, associé à l'offre de Fosun, se dit quant à lui excédé par la durée de l'OPA et répète à l'envie qu'une nouvelle surenchère serait "dangereuse".

Le PDG du groupe, Henri Giscard d'Estaing a même brandi la menace de "coupes massives de coûts et de ventes massives d'actifs" de la part "d'investisseurs étant dans une logique de court terme".

L'OPA a déjà coûté 6,0 millions d'euros au Club, en frais d'avocats, banquiers et experts et, aux dires de son directeur financier, bloque un projet de village à Cefalu (Sicile) faute de financements de banques italiennes.

La toute première offre sur le Club remonte au printemps 2013, où Fosun se proposait de racheter le groupe, en association avec le fonds français Ardian, pour environ 541 millions d'euros. Il en offre aujourd'hui 897 millions.

"A un moment donné, les prix deviennent tellement élevés que les surenchères finissent par s'arrêter naturellement. Il n'y a pas besoin d'en arriver à l'étape de dernière enchère", conclut Aline Poncelet, chez Paul Hastings.

Voir aussi :

ENCADRE - Les grandes dates de la bataille du Club Med (Edité par Jean-Michel Bélot)

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