26 mai 2016 / 15:43 / dans un an

Changes-Le marché se dote d'un code pour surmonter les scandales

par Patrick Graham

LONDRES, 26 mai (Reuters) - Le premier code de déontologie global du marché des changes, présenté jeudi, interdit notamment aux opérateurs de répandre de fausses rumeurs ou de mentir dans le cadre de nouvelles règles destinées à rétablir la confiance dans le plus grand marché financier mondial, secoué ces dernières années par un scandale de manipulations de cours.

Le document, inspiré de codes régionaux existants, est en grande partie consacré à la manière dont les banques doivent traiter les ordres de leurs clients et aux informations que les acteurs du marché peuvent ou non partager entre eux.

Sur ces seules questions, il comprend des dizaines d‘instructions regroupées sous 11 grands “principes” complétées par une volumineuse annexe contenant des exemples concrets de formulations appropriées ou pas pour parler des mouvements de marché.

La question de la manière dont le respect du code sera assuré et celle des éventuelles sanctions en cas de violation sont toutefois renvoyées à des travaux prévus l‘année prochaine. L‘examen des problèmes liés aux transactions électroniques à haute fréquence, qui se sont fortement développées au cours des dix dernières années, a aussi été renvoyé à plus tard.

Le code est l‘une des réponses apportées par les acteurs du marché et leurs régulateurs aux accusations de manipulation de cours et d‘utilisation abusive d‘informations confidentielles sur les ordres de la clientèle, qui ont abouti à la fin de l‘année dernière à des amendes de près de 10 milliards de dollars infligées à sept des principales banques mondiales.

DES TRADERS DISENT AVOIR PEUR DE PARLER

“Le marché des changes a souffert d‘un manque de confiance”, a dit le vice-gouverneur de la banque centrale australienne Guy Debelle, à la tête depuis juillet dernier du groupe de travail de 21 banques centrales consacré à l‘élaboration du code. “Le marché doit rétablir cette confiance”, a-t-il déclaré à des journalistes lors d‘une téléconférence.

L‘échange d‘informations confidentielles entre traders sur le marché des changes dans le cadre de forums électroniques dédiés baptisés “Le Cartel” ou “Le Club des bandits”, tout particulièrement sur les taux de change de référence, était au coeur du scandale.

En plus des amendes payées par les banques, des dizaines de traders ont été mis à pied ou licenciés et le fonctionnement du fixing quotidien des taux de change de référence a été refondu.

De nombreux traders disent aujourd‘hui que la peur de parler librement sur le marché a accru les risques et découragé la spéculation, qui facilitait l‘exécution d‘ordres importants sans accroître la volatilité des cours.

Le code stipule ainsi que les informations contenues dans les notes de recherche des banques ne peuvent être partagées entre les intervenants qu‘après avoir été rendues publiques et que celles concernant les ordres de la clientèle ne peuvent être échangées qu‘avec doigté et uniquement s‘il existe un “motif valable” pour le faire.

LA “TONALITÉ DU MARCHÉ” DIFFICILE À ENCADRER

Le sujet le plus flou en matière d‘échange d‘informations concerne la “tonalité du marché”, un concept dont des traders disent qu‘il consistait dans le passé, pour les banques et leurs clients, à dévoiler les détails d‘ordres spécifiques qui faisaient décaler des devises à un moment donné.

Le fait que des dirigeants de banques et même des représentants de la Banque d‘Angleterre aient pu fermer les yeux sur de telles pratiques figure parmi les zones d‘ombre de l‘enquête sur les manipulations de cours et nombre de traders mis en cause l‘ont mis en avant pour leur défense.

Le code dit que la recherche et le partage d‘éléments sur la “tonalité du marché” est acceptable dans la mesures où les informations sont “correctement agrégées, rendues anonymes et ne portent que sur la liquidité, l‘échange de vues ou d‘opinions sur le marché, sans divulguer des positions de trading particulières ou d‘intention de traiter.”

Les échanges sur des catégories de clients en général sont acceptables mais l‘utilisation de termes qui permettraient d‘en déduire l‘identité du client concerné ne l‘est pas.

Le code interdit aussi explicitement aux intervenants de mentir ou de divulguer de fausses rumeurs sur les mouvements de change.

David Puth, dirigeant de la banque de règlement CLS et président du groupe de travail réunissant 35 banques et autres intervenants qui a contribué à l‘élaboration du code, a déclaré à Reuters qu‘il espérait que le nouveau règlement contribuerait à relancer la croissance des volumes sur le marché après trois ans de stagnation.

Dans la foulée de la présentation du code de conduite du marché des changes, la London Bullion Market Association a dit que les intervenants des marchés de métaux précieux se verraient eux aussi appliquer un nouveau code de bonnes pratiques à compter de l‘année prochaine.

Le code du marché des changes sur le site de la Banque des règlements internationaux : bit.ly/1OPsuUl (Marc Joanny pour le service français, édité par Marc Angrand)

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