Le crédit, actif vedette en 2012, conservera du potentiel en 2013

dimanche 23 décembre 2012 22h43
 

par Raoul Sachs

PARIS (Reuters) - Les obligations d'entreprises ont encore de beaux jours devant elles mais elles ne rééditeront pas en 2013 la performance exceptionnelle qui en a fait les championnes des grandes classes d'actifs en 2012, estiment plusieurs professionnels de marché.

Dans un environnement de taux très bas, d'économies développées ralenties et de crise de la dette en zone euro qui a pesé sur les actifs risqués au cours du premier semestre, le crédit corporate a offert aux investisseurs à la fois un rendement attractif et une protection du capital que, par définition, les actions ne peuvent pas offrir.

La rémunération moyenne (coupon) payé par les émetteurs les mieux notés (catégorie investissement, IG) est tombée à un plus bas record de 2,5% en 2012, soit 5% de moins qu'il y a trois ans, illustrant la forte compression des primes de risque (spread) exigées par les prêteurs.

Des émetteurs bien notés ont ainsi pu se financer à des conditions équivalentes sinon meilleures que leur Etat d'origine. Parmi eux, Sanofi a émis en novembre 750 millions d'euros d'obligations de maturité 5 ans assorties d'un coupon de 1%, identique au titre de référence du Trésor français de même durée.

Selon Thomson Reuters, le taux moyen de financement des entreprises notées IG et dans la catégorie spéculative (haut rendement, HY) sur le marché du crédit en euro est tombé à un plus bas record de 4,18%.

A la différence des autres années, en 2012 le marché du crédit n'a pas connu, ou très brièvement, de trêve estivale, la Banque centrale européenne et son président Mario Draghi ayant déclenché fin juillet un dispositif qui s'apparente à la dissuasion nucléaire contre ceux qui pariaient sur un éclatement de la zone euro.

Les annonces de la BCE et sa nouvelle arme, l'OMT, n'ont pas seulement détendu les taux, devenus insoutenables, des pays en difficulté de la zone euro comme l'Espagne et l'Italie, elles ont aussi permis à leurs entreprises de revenir sur les marchés de capitaux qui leur étaient totalement fermés depuis 2011.

"Les astres étaient parfaitement alignés pour le crédit corporate en 2012 malgré un environnement macro difficile pour toutes les classes d'actifs", soulignent les stratégistes crédit de Société générale dans leurs perspectives 2013.   Suite...

 
Selon plusieurs professionnels du marché, les obligations d'entreprises ont encore de beaux jours devant elles mais elles ne rééditeront pas en 2013 la performance exceptionnelle qui en a fait les championnes des grandes classes d'actifs en 2012. /Photo d'archives/REUTERS/Andrea Comas