Madrid adjuge plus d'obligations qu'annoncé, mais paye très cher

jeudi 21 juin 2012 14h10
 

par Raoul Sachs et Paul Day

PARIS/MADRID (Reuters) - L'Espagne a adjugé jeudi 2,2 milliards d'euros d'obligations à moyen terme, dépassant son objectif maximal tant la demande a été forte, mais elle a dû concéder des taux bien plus élevés que lors des adjudications précédentes, ce qui illustre les fortes craintes de contagion de la crise de la dette en zone euro.

L'Espagne s'est ainsi financée à 5 ans en payant un intérêt plus de quatre fois plus élevé que la France, qui a émis 8,432 milliards d'euros de dette à moyen terme (BTAN à deux, trois, quatre et cinq ans) à des taux moyens sensiblement inférieurs à ceux des adjudication précédentes, profitant du contexte persistant de forte aversion au risque.

L'Espagne a cependant bénéficié d'une relative accalmie sur le marché qui, sur la foi des déclarations de plusieurs responsables européens, anticipe un accord lors du sommet européen des 28 et 29 juin qui élargirait le rôle du Mécanisme européen de stabilité (MES) en lui permettant de racheter des emprunts d'Etat sur le marché secondaire et en le dotant d'une licence bancaire qui lui ouvrirait les portes des opérations de refinancement de la Banque centrale européenne.

Avant comme après l'adjudication, les cours des obligations espagnoles, massacrées ces dernières semaines, remontaient et les taux se détendaient.

"Le résultat est franchement bon. Ils ont dépassé le montant maximum visé mais y compris le prix a été bon. Les trois obligations ont toutes été adjugées plus de 20 centimes au-dessus des niveaux du marché secondaire", souligne Michael Leister, stratégiste à la DZ Bank à Francfort.

Le Trésor espagnol a placé 2,2 milliards d'euros à deux, trois et cinq ans, alors qu'il visait 2,0 milliards. Il a notamment émis 700 millions d'euros d'obligations à deux ans au taux moyen de 4,706% contre 2,069% en avril. Le ratio de couverture, du fait des faibles montants offerts, s'est établi à 4,0 contre 2,8.

Madrid a également placé 602 millions d'euros à 5 ans au taux moyen de 6,072% (un record depuis 1997, soit deux ans avant le basculement des marchés dans l'euro) contre 4,96% en mai, le ratio de couverture étant ressorti à 3,4 contre 3,1.

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<p>L'Espagne a adjug&eacute; jeudi 2,2 milliards d'euros de dette &agrave; moyen terme &agrave; des rendements en nette hausse, alors que le gouvernement doit finaliser plus tard dans la journ&eacute;e un plan de sauvetage de plusieurs milliards d'euros pour ses banques. /Photo prise le 22 janvier 2012/REUTERS/Dado Ruvic</p>